近期加密货币市场崩盘对行业内部分炙手可热、被大肆炒作的领域造成重创，这使得部分投资者变得更为谨慎。与此同时，这场崩盘或将为那些力求更主动管控风险的新兴投资策略带来发展机遇。
短短几年间，加密货币投资的可选范围已大幅拓展，如今涵盖直接购买加密货币、现货交易所交易基金（ETF）、看跌期权、看涨期权及期货等衍生品、加密货币挖矿与储备类企业股票、加密货币交易所及基础设施供应商相关资产等多个品类。
但这也催生了差异化的投资结果，杠杆操作、高估值以及资金隐患等因素，对加密货币市场的多个板块造成了冲击。
“面向零售和机构市场的比特币投资工具数量激增，从根本上拓宽了投资渠道。”Coinbase 机构业务战略主管约翰・达戈斯蒂诺表示。不过他也指出，“投资者希望以何种方式加杠杆、对冲风险的意愿强度，其中的细微差别至关重要。”
高位接盘遇挫
比特币价格较 10 月 6 日创下的 126223 美元历史高点一度暴跌 36%，目前仍较该高点低约 30%。以战略公司（Strategy Inc）为代表的比特币储备类企业遭受的冲击更为严重。
这类企业将公司资产的很大一部分以加密货币形式持有，作为资金储备，且常常通过发行股票或债券融资，以购入更多数字资产。
多年来，这些企业的股价一直高于其持有的比特币资产价值，许多投资者曾以为这种溢价会永久持续增长。
然而，随着比特币价格下跌，此类溢价迅速消失。自比特币 10 月触及高点以来，战略公司的股价已累计下跌 54%，较 7 月中旬的水平更是暴跌 63%。日本的元行星公司（Metaplanet）以及一众规模较小的效仿企业也遭受了同等程度的打击。
“这本质上是一场局部性泡沫。” 林恩・奥尔登投资策略公司创始人林恩・奥尔登表示，“如今投资者在为这类资产支付高价时，会变得谨慎得多。”
挖矿企业转型阵痛
曾受投资者青睐的艾琳公司（IREN）、清洁火花公司（CleanSpark）、暴动公司（Riot）以及马拉控股公司（MARA Holdings）等挖矿企业同样遭遇了发展挫折。这些企业此前通过长期合约锁定了廉价电力资源，如今正转向为科技巨头搭建人工智能数据中心的业务。
“这类股票之所以能成为年内表现最佳的标的之一，是因为它们兼具两大热门投资主题：一是通过持有比特币布局数字资产，二是切入人工智能赛道。” 专注投资加密货币生态的范艾克链上经济交易所交易基金（VanEck Onchain Economy ETF）投资组合经理马修・西格尔称。
但由于这些企业背负高额债务，且在业务转型过程中需要持续注入新资金，市场对其盈利能力的担忧日益加剧，不少企业的股价因此显露疲态。
“宏观环境出现了些许变化，这些企业随即受到了市场的惩罚。” 西格尔说道。
能源成增长关键
未来几年，加密货币与人工智能领域的投资预计将日益交织，加密货币相关基础设施被视为解决能源需求的关键所在。
摩根士丹利估算，截至 2028 年，美国数据中心将面临 470 亿瓦的电力缺口，但该机构同时指出，改造加密货币矿场或将填补其中很大一部分缺口，填补规模有望达到 100 亿至 150 亿瓦甚至更高。
“如果想投资一家既能布局加密货币，又能搭上未来五到十年人工智能数据中心发展这一重要增长快车的企业，那你就得多关注这类挖矿企业。” 清水街证券公司（Clear Street）颠覆性科技股票研究董事总经理布莱恩・多布森表示。
新一波投资浪潮来袭
对于部分企业而言，要扭转业绩颓势，关键在于推出主动管理型及 / 或对冲型投资策略，这类策略有望在市场下跌期间跑赢大盘。
西格尔表示，其管理的范艾克链上经济交易所交易基金自今年 5 月推出以来，通过刻意低配高杠杆标的，已实现 32% 的回报率。“我们坚信，在加密货币这一尚不成熟的资产类别中，主动管理才是制胜之道。”
维权投资者埃里克・杰克逊旗下的 EMJ 加密技术公司（EMJX）开发了首款主动对冲型数字资产储备产品，该产品持有比特币、以太坊以及部分精选山寨币，同时通过出售期权获利，而非反复发行股票或债券融资。
在 SRx 健康解决方案公司于本周二宣布将收购 EMJ 加密技术公司后，这家新公司已正式启动运营，合并后的企业将由杰克逊执掌。预计交易将于 2026 年第一季度完成，届时股票代码将由 SRXH 变更为 EMJX。
在市场的喧嚣之中，比特币自身的地位愈发稳固，凭借强劲的机构资金支持，它已然成为加密货币领域当之无愧的龙头。
哈佛大学捐赠基金目前将贝莱德旗下的 iShares 比特币信托列为其公开披露的最大股票持仓。卢森堡、阿布扎比以及捷克的主权财富基金也在持续增持比特币相关资产。
比特币同时也是加密货币挖矿企业的首选币种。
随着投资选择日益丰富，Coinbase 的达戈斯蒂诺认为，加密货币整体市场正逐步向传统大宗商品或股票市场靠拢，不仅拥有受监管的交易所、安全的托管方案，还具备可精准押注价格走势、波动情况或获取稳定收益的各类工具。
“如果你愿意持有大宗商品、房地产、艺术品或黄金，却仍对加密货币心存畏惧，那只能说明你对它了解得还不够。”
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责任编辑：郭明煜
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